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金沙网址:国盛证券:北大方正债券违约 哪些校企还有存量债?

时间:2019/12/6 16:02:05  作者:  来源:  查看:12  评论:0
内容摘要:  北大系:“19方正SCP002”违约,存量债规模较大  北大方正存量债回售及到期压力集中在2020年  2019年12月2日,北大方正集团有限公司(以下简称“北大方正”)公告称,“19方正SCP002”应于2019年12月2日兑付本息(发行总额20亿元),因流动资金紧张,公司...
  北大系:“19方正SCP002”违约,存量债规模较大

  北大方正存量债回售及到期压力集中在2020年

  2019年12月2日,北大方正集团有限公司(以下简称“北大方正”)公告称,“19方正SCP002”应于2019年12月2日兑付本息(发行总额20亿元),因流动资金紧张,公司未能按照约定筹措足额偿付资金,构成实质性违约。

  截至2019年12月5日,北大方正存量境内债共24只,债券余额合计365.4亿元,回售及到期压力集中在2020年,规模达227.9亿元,占比62.37%。“17方正01”将于2019年12月12日面临回售,债券余额8亿元。此外,子公司方正证券存量境内债共9只,债券余额合计143.8亿元,其中2020年回售及到期规模为97.2亿元。除了境内债,北大方正还有存量美元债31.5亿美元和1只欧元债。



  北大方正存量债回售及到期压力集中在2020年

  北大方正由北京大学于1986年投资创办,1992年成立了北京北大方正集团公司(全民所有制)。2004年改制为有限责任公司,变更为现名,北大资产经营有限公司和北京招润投资管理有限公司分别持股35%、30%。2005年,经过增资和股权转让,北大资产持股增至70%,招润投资仍持股30%。2013-2015年,经过三次同比例增资,公司注册资本增至11.025亿元,控股股东为北大资产,实际控制人为教育部。目前,集团拥有方正科技(3.440, 0.02, 0.58%)、方正证券、北大医药(6.420, -0.01, -0.16%)、中国高科(4.800, 0.05, 1.05%)、方正控股和北大资源6家上市公司。

  2001-2014年,高管李友、魏新等人操盘北大方正,加快公司扩张及并购步伐,总资产规模从不足百亿攀升至1500亿元以上。2015年初,魏新、李友等人由于涉嫌内幕交易、利益输送、侵吞国有资产等违法违规行为,被带走调查。此后,集团及子公司管理层均出现动荡。


  集团主营业务涵盖信息技术、医药医疗、金融证券、大宗商品贸易、产业地产、钢铁六大板块。其中,对集团毛利润贡献最大的是金融证券业务(主要包括方正证券、方正人寿)和产业地产业务(主要由北大资源运营),二者18年毛利润占比分别达32.85%和46.37%。而传统主业信息技术板块营业收入和毛利率均出现下滑,18年仅贡献了11.7%毛利润,低于16、17年的18.61%和15.03%。大宗商品贸易业务虽然营收规模较大,但毛利率很低,18年甚至出现毛利率为负。


  集团主业盈利能力弱化,依赖投资收益和公允价值变动损益。2015年以来,公司主营业务整体毛利率不高,依赖外部融资进行扩张(资产负债率上升至80%以上),导致财务费用不断攀升,而较高的期间费用进一步侵蚀利润,集团主业盈利能力不断弱化。2015年以来,期间费用率由之前8%-10%水平攀升至14%-15%,高于整体毛利率。在主业盈利较弱情况下,集团利润依赖金融工具投资收益、处置长期股权投资产生的投资收益,以及投资性房地产、金融资产公允价值变动产生的收益。


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